华泰证券:看好船油海工复苏,工程机械有望筑底-凯发k8一触即发

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华泰证券:看好船油海工复苏,工程机械有望筑底


时间:2024-04-23 12:09:52  来源:  作者:

1)顺周期板块24q1尚处于弱复苏通道:其中机床和刀具板块表现小幅分化。缝纫机板块由于龙头公司市占率有所提升,表现略强于行业平均。

2)工程机械:国内探底静待拐点,海外短期承压不改长期趋势。

3)船油海工:看好供给受限下海上基建大周期,复苏确定性和持续性可期。

4)新能源设备:光伏设备企业在手订单充沛,锂电受益海外招标。

核心观点

顺周期与通用自动化:整体需求处于弱复苏通道,部分龙头公司市占率提升

2024年1~3月中国制造业pmi分别为49.2、49.1和50.8,除去23年9月的短暂反弹,24年3月pmi在23年4月以来首度回归到荣枯线以上,但由于1~2月整体需求表现一般,顺周期板块24q1尚处于弱复苏通道。其中,机床和刀具板块由于部分公司23年3月基数较高,表现小幅分化。缝纫机板块由于龙头公司市占率有所提升,表现略强于行业平均。

工程机械:国内探底静待拐点,海外短期承压不改长期趋势

国内工程机械行业近三年调整后当前销量已处于底部区间。据中国工程机械工业协会,24年1~2月,国内挖掘机销量11258台,同比-24.6%;据cme观测数据,3月国内挖机销量预计同比实现6.48%的增长,市场恢复正增长。万亿国债 积极的地产政策 更新周期驱动,行业有望提前筑底。

海外方面,短期看,海外需求降温 海外供应链恢复,中国工程机械出海短期承压,据cme观测数据,预计24q1挖掘机出口销量23926台,同比-16.47%;但长期来看,随着中国品牌持续布局海外研发、渠道、售后等,未来有望把“产品力”转化为“品牌力”,中国品牌有望成长为全球龙头。

船油海工:看好供给受限下海上基建大周期,复苏确定性和持续性可期

全球碳中和的时代目标使得海工行业的供给端弹性发生较大变化。由于海工设备制造是一个技术难度大、资金需求高、周期长、市场需求波动大的行业,且有着区域地带限制、多产业配套、资本密集、劳动密集等要求,使得全球产能实际扩张有限。

展望未来,油价中枢高位预期以及油气开发向超深水趋势转变下,坚定看好海上油气投资上行带动海工行业整体复苏的确定性及持续性。2024年1月钻井平台日费率指数已创下2014年末以来新高,同时标准化产品范围和下游应用不断扩大,头部油服海工企业有望持续受益。

新能源设备:光伏设备企业在手订单充沛,锂电受益海外招标

光伏方面,受益于行业21-23年快速扩产,设备企业在手订单充沛,考虑订单确认为收入的滞后性,我们认为光伏设备收入占比较高的企业,2024q1及全年收入利润都有望保持同比高增,但受下游盈利下降,行业产能过剩等影响,光伏设备企业新签订单指标在24年压力较大。

锂电方面,在海外电动化趋势持续下,2024年中国锂电企业有望受益于海外动力电池招标落地,24q1整体业绩或仍保持一定增长。

风险提示:1)全球经济复苏进度不及预期;2)工程机械海外竞争格局超预期恶化;3)油服海工竞争格局超预期恶化。 

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